光华讲坛——社会名流与企业家论坛第6871期

主题：Flexible Monitoring, Double Moral Hazard, and Fixed-Wage Contracts弹性监督、双边道德风险与固定工资合约

主讲人：香港中文大学（深圳）经管学院 戴亮助理教授

主持人：金融研究院 牛子龙副教授

时间：3月20日14:00-15:30

地点：光华校区35栋金融研究院202会议室

主办单位：金融研究院 科研处

主讲人简介：

戴亮，现任香港中文大学（深圳）经管学院助理教授，主要研究方向为微观经济学理论和金融学。于2009年在香港大学获得经济金融学一级荣誉学士学位，于2015年在美国普林斯顿大学获得经济学博士学位。2015-2023年任教于上海交通大学安泰经济与管理学院，先后任助理教授、副教授，2023年10月至今任香港中文大学（深圳）经管学院助理教授。研究成果发表于Journal of Economic Theory、Review of Financial Studies等国际一流期刊，主持国家自然科学基金面上项目。

内容提要：

This paper studies optimal contracting under double moral hazard: the agent chooses effort, while the principal’s allocation of scarce monitoring attention is itself an unobservable action. In an infinite-horizon model where the principal can commit to compensation to varying degrees but cannot commit to monitoring, the optimal contract takes the form of an efficiency wage, namely a fixed wage with termination upon confirmed bad performance and all attention devoted to detecting bad performance, independent of compensation commitment. Granting even one-period commitment to monitoring restores performance pay and improves efficiency, linking the prevalence of fixed wages to limited commitment in monitoring.

本讲座将探讨双边道德风险下的最优合约设计：代理人选择努力水平，而委托人分配其稀缺监督注意力的行为本身也是一种不可观测的行动。在委托人能不同程度承诺薪酬支付、但无法承诺监督行为的无限期模型中，最优合约呈现效率工资形式——即固定工资伴随确认不良表现后终止合约，且所有监督注意力均集中于侦测不良表现，该结论不受薪酬承诺能力的影响。即使仅赋予一期监督承诺，就能恢复绩效薪酬并提升效率，从而将固定工资的普遍存在性与监督领域有限承诺能力关联起来。